2022年3月中旬至今， A股市场整体交易情绪低迷，但受疫情催化叠加猪周期筑底的反弹预期，生猪板块表现十分强势，猪肉指数（885573）连续11天领涨大盘，期间最高涨幅达到了18.42%。个股表现中，中小猪企唐人神（002567）表现亮眼，最高涨幅达30.92%，领先了养殖业龙头牧原股份（002714）和温氏股份（300498）约12个百分点。

据涌益咨询数据，本周全国生猪销售均价12.36元/公斤，环比上涨2.32%，。出栏体重方面，降体重加速出栏仍在延续，本周全国生猪出栏均重为117.09kg，较上周下跌0.09公斤。能繁母猪产能去化方面，3月能繁母猪存栏环比下降1.23%。

目前来看，生猪的产能去化明显节奏放缓，针对短期产能去化的节奏和幅度预期，市场预期存在一定分歧。卖方均观点认为，近期农产品价格上涨压力大，行业延续亏损态势，生猪产能去化大方向不改。此外，有观点指出，生猪企业Q1季报表现不佳引发的短期市场担忧，将是布局的好时机，建议长期关注生猪供需结构改善带来的利好。

丨券商策略

1. 广发证券

核心观点：猪价超跌反弹，产能去化节奏仍偏慢（买入，维持）

1) 3月以来猪价持续低迷，消费淡季叠加供给峰值，猪价仍将弱势运行；

2)目前整体产能去化速度偏慢，节奏有待进一步验证；

3)本轮猪周期中，规模化企业资金压力普遍大于中小养殖户，且目前的亏损不足以让中小养殖户退出；

4)开启下一轮高景气的必要条件是在供需相对平衡后有进一步的产能去化，开启明显的供需缺口；

5)行业后备种猪数量充足，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的。

建议关注：温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、新希望（000876）、唐人神（002567）、天康生物（002100）、巨星农牧（603477）

2.海通证券

核心观点：猪价反弹不改产能去化趋势（优于大市，维持）

1)目前猪价已持续地位运行，进一步下降的可能性较小；

2)部分地区受新冠疫情防控影响，生猪出栏受限，有助于改善短期供需关系；

3)预计今年二季度生猪供应仍足，但环比一季度将有所改善，猪价运行中枢有望小幅提升；

4)由于玉米、小麦、豆粕等农产品价格稳中趋涨，预计生猪饲料价格易涨难跌，行业将延续亏损。

3.国泰君安

核心观点：产能去化势不可挡（增持，维持）

1)二季度行业生态进一步恶化，广义产能去化势不可挡；

2)投资者对一季报有所担忧，带来了生猪板块的调整，认为是投资良机；

3)猪周期反转预期提升仍将带来估值修复，且距离价值中枢有显著的提升空间。

建议关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、正邦科技（002157）、天邦股份（002124）、新希望（000876）、大北农（002385）、天康生物（002100）

4.申万宏源

核心观点：猪价底部震荡，产能去化趋势不改（看好）

1)本周猪价维持底部震荡，降体重加速出栏仍在延续；

2)猪价低迷叠加饲料涨价，生猪养殖亏损加剧，加速母猪产能去化；

3)建议弱化短期产能去化节奏的把握，重视产能去化带来的供需改善预期；

4)建议从出栏增长弹性、资金安全度与估值水平多角度优选配置标的。

建议关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、巨星农牧（603477）、傲农生物（603363）

图一：36氪财经

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