在市场普遍降低预期、避险情绪升温的背景下，固收类基金又一次扛起基金发行大旗。

虽然2020年下半年基金发行市场较上半年有明显降温，但依旧出现了多只一日结束募集的基金。从发行类型来看，大部分属于固收类基金。

在业内人士看来，当前银行理财产品净值化转型，打破刚兑，无法做到保本保收益，加之纯债产品收益率持续下行，投资者希望找到一种有一定收益率同时整体风险较低的产品。在这种情况下，具有稳健增长、回撤小特点的产品受到青睐。

多家公司年底集中发行

为了应对股票市场波动，大部分资金更倾向于黄金、债券等避险资产。数据显示，基金发行市场的天平开始倾向固收类产品，基金行业头部公司的“固收+”产品更是受到追捧，多只纯债型、指数型债券、偏债型基金发行份额占据市场前列。

Wind数据显示，2020年10月以来，共发行72只债券基金，总募集份额突破6401亿份，其中24只基金募集超过50亿份;发行偏债混合基金44只，总募集份额突破6479亿份，其中5只基金募集超过50亿份。

2020年12月4日华夏鼎清债券基金成立，首募规模达106.40亿元。该基金原定发行时间是11月25日至12月8日，最后于12月1日提前结束募集。此外，2020年11月2日进入发行的汇添富稳健汇盈一年持有混合基金受到市场欢迎，这只“固收+”产品一天吸引资金达到171亿元，实现“一日售罄”。

债券迎来趋势机会

展望未来，光大保德信首席宏观策略分析师邹强认为，从大类资产配置角度来看，不管是从绝对估值还是相对估值的角度来看，目前债券都开始进入有价值的状态。展望2021年上半年，经济将继续改善，货币政策保持稳健中性，通胀在合理区间震荡。总体来看，仍然看好风险资产的结构性机会，利率或将迎来寻顶过程。

短期来看，邹强认为，经济上行趋势明显，海外经济将受益于疫苗对疫情的抑制，利率上行风险更大。中期来看，目前利率配置的价值非常明显，今年下半年仍可能有债券的趋势机会。对信用风险更加谨慎，一方面存量的债务问题尚待出清，另一方面社融增速回落，融资环境边际走弱，信用风险需谨慎防范。

兴业基金经理唐丁祥认为，债券对基本面修复与货币政策回归反映已较为充分，估值已修复至近三年历史中枢附近，债券收益率正在筑顶阶段，供需关系改善，债券配置价值显著提升。其中，中高等级信用利差虽压缩至低位，但在债务置换的政策红利以及企业盈利弱企稳的背景下，中短久期的风险可控的中低评级有望获得超额收益。

此外，在邹强看来，转债资产具备独立的风险收益特征，简而言之就是类似于期权的风险收益特征。当下，可转债发行主体行业分布更加均衡，可转债择券空间大幅拓展，风险收益匹配度更高，可转债的可投资性大大增强。今年风险资产投资需要降低预期收益水平，防范政策边际收敛的风险，转债作为内含期权的资产，进可攻退可守，值得在需要防范回撤风险的环境中重点持有。

关键词： 2020年下半年