6月25日晚，万达电影(002739)发布重大资产重组方案，拟通过支付现金和发行股份方式向万达投资等21名交易对方购买其持有的万达影视96.83%股权，交易作价116.19亿元。重组完成后，自去年5月更名的万达电影，将真正意义上达成从“院线”到 “电影”公司的转型升级。

据公告显示，相比2016年的重组方案，万达电影此次公告的草案在标的构成、交易对价、估值作出了调整，方案力度加码。

剥离传奇影业 整合优质的影视资产

此次，新的万达影视囊括了更加丰富的业态，覆盖电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏运营和发行三大内容领域，业务架构上更具竞争力。

据方案介绍，万达影视在电影投资、制作和发行方面实力突出，其代表作品《记忆大师》、《寻龙诀》、《唐人街探案》系列、《滚蛋吧!肿瘤君》、《北京爱情故事》、《催眠大师》、《警察故事2013》、《火锅英雄》等取得了良好的市场反响。据统计，万达影视自成立以来出品影片总票房累计达到415亿元。 2018年，《唐人街探案2》更是横扫春节档，实现33.96亿的票房成绩。纳入上游的万达影视后，万达电影有望强者恒强，在电影投资、制作、发行、放映等各个环节均占据重要份额。

除电影资产外，万达影视还覆盖了时下热门的电视剧领域。有业内人士指出，此次万达电影纳入电视剧资产不单单是因为热度，而是目光更长远。在电影市场的火爆背后行业波动性较高。相较而言，由于盈利模式的差异，电视剧业务的营收更稳定。综合来看，此次的资产包能为上市公司提供更强的造血能力，盈利能力上具备更高的稳定性。

从公告的数据来看，增加了多元业态的万达影视2016年、2017年及2018年第一季度实现营业收入分别为9.95亿元、20.20亿元及8.84亿元，净利润3.64亿元、5.97亿元、4.07亿元，营收、净利润均实现了快速飙升，业绩表现亮眼。

更值得一提的是，这次万达电影在估值作价上坚持了“加量不加价”的原则。

此前有消息测算表示，2016年单就万达影视自己，其100%股权在私募轮就已价值达到160亿元，而此次加上电视剧和游戏两块优质业态后，整体估值反而降至120亿，万达电影在此价格上实施收购可谓物超所值。相对应的，交易市盈率为13.52倍，远低于上市公司自身市盈率及行业平均市盈率水平。

以如此划算的估值注入更丰富的业态，对万达电影已有股东来说，也是以低价入手了优质资产，可见公司坚定推进重组工作的决心和收购的诚意。

在此基础上，方案还允诺了万达影视2018年度-2020年度分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元的业绩承诺，给方案加上了一个双保险，同时将有力提升上市公司万达电影的利润规模。

打通全产业链布局实现五大业务平台构建

在日益激烈的市场竞争中，国内电影企业通过布局全产业链、搭建产业化运营平台已成为自身提升竞争能力的重要趋势。

作为院线行业龙头，经过多年内生式发展，万达电影已连续九年国内票房、观影人次、市场份额领先。近年来，公司也不断通过外延式扩张，并购具有独特业务优势和竞争实力的优质资源，已打造了独具优势的生活生态圈布局。

对于此次并购的意义，万达电影就明确表示，本次交易是公司在“会员+”及“360°IP”战略的指导下，围绕其强大院线终端优势及庞大的会员体系，构筑娱乐生态系统重要举措。通过本次交易，公司主营业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营领域，建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台，向国内领先的泛娱乐平台型公司的目标更近一步。万达电影将借助此次重组，真正实现从“院线”到“电影”公司转型升级。

关键词： 院线 万达 电影