日前，乳企中期业绩出炉，强者恒强局面延续。机构表示，随着乳业整体环境及政策出现变化，2018年会出现迅速分化，纵然乳业受宏观政策和原材料价格影响较大，但各家公司能否及时调整战略和定位才是决定业绩的关键。

从各家乳企半年报数据中可以看出，伊利蒙牛的领跑趋势显著，光明乳业百亿营收位居行业第二梯队，贝因美经历了“生死劫”后中报实现扭亏，三元股份营收净利双增长……

营收方面，伊利蒙牛领跑态势强劲，伊利股份上半年营收395.89亿元，接近400亿大关，同比增长18.88%，蒙牛上半年营收344.74亿元，同比增长17%。三元股份营收同增22.85%居首，天润乳业营收同增20.49%居上市乳企第二。

营收方面，有两家乳企营收出现负增长，光明乳业营收同比下降3.23%，贝因美营收同比下降4.14%。

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从净利润方面来看，上市乳企上半年分化严重。净利润同比增长居首的为三元股份，净利润同比增长144.36%，其次贝因美由于扭亏为盈，净利润同比增长102.68%。

龙头乳企伊利股份2018年上半年净利润表现欠佳，仅同比增长3%。蒙牛乳业仅同比增长0.49%。对于净利润的微增，伊利股份表示，公司单二季度净利润下滑主要源于销售费用增加，2018二季度公司销售费用率较2017Q2 提升3.87 个PCT，主要源于二季度市场竞争激烈、公司跟随蒙牛加大广告营销费且职工薪酬增加。

近三年，伊利股份中期净利润增长率呈现连年下滑态势，2016年中期净利润同比增长20.48%，2017年同比增长4.52%。

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销售费用同比增长方面，上市乳企也呈现两级分化趋势。销售费用方面，伊利股份一骑绝尘，中期销售费用超百亿元，同比大增32.98%，蒙牛销售费用近百亿达99.75亿元，同比增长39.63%。对于销售费用超百亿，伊利股份表示主要是本期市场竞争激烈投入的广告营销费增加，职工薪酬 增加以及销量增加带动装卸运输费用增加所致。

其中伊利股份广告营收费用高达59.62亿元，2017年同期广告营收费用仅42.91亿元，同比增长38.94%，蒙牛2018中期广告宣传费用高达44.18亿元，同比增长66.9%。

销售费用/营收收入占比超过1/4的上市乳企共有4家，分别为伊利股份、蒙牛乳业、三元股份、贝因美。

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关键词： 上市乳企 蒙牛广告费