游戏能让人上瘾，不管是玩游戏，还是收购游戏公司。这不，一家生产健康护理用品的企业已“沉迷”于游戏领域。

10月31日，名臣健康发布公告宣布拟以自有资金现金支付方式收购心源互动持有的喀什奥术100%股权，交易双方商定喀什奥术100%股权的作价结果为2.19亿元。

从金额来看，本次并购的规模相对并不算大，但喀什奥术截至2021年9月30日的股东全部权益（净资产）账面值为15.54万元，估值结果较账面股东全部权益（净资产）增值率为140972.97%。

名臣健康称，公司本次收购旨在扩充产品品类，增加储备产品，培育新的业绩增长点，同时大幅增厚人才储备，与现有游戏业务形成产业协同，为公司长期深耕游戏行业进一步夯实基础。

假若收购成功，这家拥有“蒂花之秀”、“美王”等品牌的公司能再度尝到游戏的“甜头”吗？

01溢价1400倍，2.19亿收购游戏公司

公告显示，喀什奥术成立于2020年12月，是一家以移动游戏、网页游戏的研发为核心业务的公司。 其母公司心源互动是行业知名的游戏开发商，标的公司承接了心源互动多年培育、积累形成的建制完整、梯队合理、经验丰富的游戏研发团队，目前拥有超过 150名在岗人员，主要为游戏内容研发相关专业人才。

目前，喀什奥术在研产品包括《镇魂街：天生为王》、《SS15 项目》 ，其中《镇魂街：天生为王》的委托方为中手游子公司，《SS15 项目》的委托方为字节跳动(香港)有限公司境内全资子公司。

截至目前，《镇魂街：天生为王》已基本完成开发，在进行上线前测试，待满足运营条件后将在不同国家、地区上线。喀什奥术已累计收取了开发费用、预付分成款1550 万元。

与字节跳动合作的《SS15 项目》 则已提交了Demo版本，并累计收取了开发费用、预付分成款和奖励金6000万元。

不过尽管两款游戏已为喀什奥术带来7000多万的收入，但企业尚未实现盈利。

可就是这样一家成立仅一年多、净资产仅有15.54万元、还未实现盈利的创业公司，名臣健康给出了2.19亿元的作价，收购溢价高达1400倍。

对于标的增值率较高的原因，名臣健康的解释是，喀什奥术的增值主要来自无形资产评估增值21892万元，“系对喀什奥术已签项目合同权益采用收益法评估后造成的增值。该已签署的项目合同包括《镇魂街：天生为王》、《SS15 项目》两款游戏开发合同项目，喀什奥术作为内容研发商受托开发相关游戏，获得委托开发收入及游戏商业化运营后在一定比例的收入分成。”

而寄予对《镇魂街：天生为王》、《SS15 项目》两款游戏的厚望，交易方作出了较高的业绩承诺：2021年10-12月、2022年度、2023年度、2024年度、2025年度累计实现净利润不低于21900万元。

看来早期完全依靠日化业务发家的名臣健康，已经坚定了转型的决心。

02收购游戏，也会“上瘾”

对于名臣健康，可能大家不太熟悉，但说起公司旗下拥有的商标，想必都不会陌生。 名臣健康创立于1994年，是一家集研发、生产、销售健康护理用品的高新技术企业，产品涵盖洗发水、护发素、沐浴露、啫喱水、护肤品等，先后打造了“蒂花之秀”、“美王”等广东省著名商标。公司在2017年12月登陆A股中小板市场。

上市前三年，健康护理的业绩有着较为不错的表现，2014-2017年分别录得了归属于母公司股东的净利润同比增长51.87%、36.88%、8.96%、2.32%。

但完成上市融资之后，公司业绩便屡屡受挫。数据显示，2018年，名臣健康实现营业总收入5.46亿元，同比下滑14.86%；实现归属净利润为2966万元，同比下跌38.86%。2019年，名臣健康实现营业总收入为5.17亿元，同比下滑5.27%；实现归属净利润为2308万元，同比下跌22.2%。

在传统业务不景气的背景下，最终名臣健康选择启动对外并购，借并购企业的财务并表实现改善上市公司的财务报表。

2020年8月，名臣健康斥资2.6亿收购海南华多、杭州雷焰100%股权，正式进军游戏行。

健康护理用品与手游，似乎是八竿子打不着的两个行业。对此，健康护理的解释是“公司所在的日化行业竞争日益加剧，业务发展面临瓶颈。”

言外之意，都是业绩下滑惹的祸，生活所迫不得已转型。而对于跨界游戏，名臣健康表现主要看中游戏行业的市场前景。

《2021年1-6月中国游戏产业报告》显示，2021年上半年中国游戏市场实际营收1504.93亿元，同比增长7.89%，游戏产业用户规模近6.67亿。

庞大的市场规模吸引了各大资本对这一领域的持续加持。就今年而言，发生在游戏领域的投资、并购事件已达174起，设计金额达761亿元。包括腾讯、b站、字节跳动、阿里巴巴等一线互联网大厂都在布局。

其中尤以腾讯最为疯狂，腾讯在今年投资游戏公司数量已达到87家，不仅对祖龙娱乐、掌趣科技、中文在线等老牌游戏公司进行增持，还多次领投垂类头部游戏公司，例如青瓷数码、散爆网络、游戏科学、世纪华通等。

游戏向来被看作移动互联网大时代里离钱最近的行业。拍电影的、做玩具的，还是盖房挖煤开矿的，各路资本大军 “不是在收购手游，就是在收购手游的路上”。

游戏有多赚钱？不说腾讯、网易、三七等这些有名的大厂，就以此前主营业务日渐式微的名臣健康为例。

在去年的收购案中，名臣健康就明确表示，一旦收购成功，上市公司的盈利能力将明显提升。毕竟根据对赌协议，名臣健康3年将累计增加约2亿元的净利润。

事实证明，名臣健康这一把2亿多的豪赌，算是赌对方向了。

数据显示，2020年名臣健康实现的营业收入约6.81亿元，同比增长31.53%；对应实现的归属净利润约1.02亿元，同比增长343.04%。

业绩飞速增长的原因，基本归功于成功收购海南华多和杭州雷焰。2020年，海南华多完成0.19亿元净利润，杭州雷焰完成0.65亿元净利润。

公开信息显示，自2020年9月起，两家公司纳入合并报表范围。2020年9-12月及 2021年前三季度累计为公司贡献了合计17961.71万元净利润，已成为公司经营业绩主要来源。

2021年10月29日，名臣健康发布2021年三季报，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长28.91%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长158.06%。

想想转型之前，名臣健康2017-2019年三年的净利润总和才1亿出头，而通过布局游戏产业，仅仅一年多时间，就赚到1.8亿元。并且借助游戏行业的“东方”，名臣健康的股价也实现“起飞”，公司去年8月进军游戏市场后，一年多来股价大涨近130%。

这一波“生硬跨界”到游戏行业的操作，属实“赢麻了”。

本文来自微信公众号 “话娱”（ID：huayufunds），作者：话娱，36氪经授权发布。

关键词： 溢价 再买 去年