今年A股市场宽幅震荡，市场变化迅速，让股民们产生到底是身处“牛市”还是“熊市”的疑惑。如果看恒瑞医疗、中国平安、格力电器等大市值股票，不少已经跌了30%以上，将市场情绪杀至冰点(祝你平安)；而另一面云天化、天华超净、远兴能源为代表的的小市值股票多头云聚涨势如虹，甚至一度让股民产生“财富自由”的感觉，很上头。

最近不少投资者争论不休：我们应该是买大，还是买小?支持前者的认为大市值股现在处于低位，长期业绩没问题，要敢于抄底逆向操作,才有可能在资本的镰刀下生存;支持后者的认为小市值股票的上涨还没结束、甚至正孕育着更强的上涨行情，虽出现短期调整，但不能怕要敢于上车。那么，到底如何操作才能赚到钱?本文先复盘股票历史表现，面对纷繁复杂的股市给读者一个答案。

谁是股票市场中的常胜将军

01 看今年，中小市值股票“顶呱呱”

今年以来，在A股市场看到了以中证500、中证1000为代表的的中小市值股票要显著跑赢沪深300。前两者年内的累计收益率分别约为10%和12%，而沪深300逆市下跌约5%。这主要源于疫情之后中小市值股票出现了“盈利增速上行”叠加“估值扩张”的“戴维斯双击”。

02 看中期，大市值股票K.O小市值股票

2017年以来，在美国，以大市值股票为代表的标普500指数累计涨幅约为95%，以小市值股票为代表的罗素2000指数累计涨幅仅约为60%，前者的年化超额收益达到了4个百分点。

这一现象同样出现在A股市场，2017年以来，沪深300指数累计涨幅约为45%，同期中证1000逆势下跌约13%。

近5年，无论是在美股还是在A股，以标普500、沪深300为代表的大市值股票均明显跑赢以罗素2000、中证1000为代表的中小市值股票。现在A股市场部分标榜“价值投资”的观点认为，随着机构投资者和海外投资者的话语权持续提升，大市值的“核心资产”仍然是主要的投资品种。

03 看长期，买大和买小差别并不大

如果把视角放的更长远一些，会发现在美股市场，大小盘的年化收益率差距微乎其微。1980年以来的逾40年里，标普500指数累计涨幅为42倍，年化收益率为9.35%，罗素2000指数累计涨幅为41倍，年化收益率为9.28%，两者的差距极小。在A股市场，大小盘的长期收益率则均在6倍左右，小市值股票略微高一些。

所以从短期、中期和长期的对比来看，资本市场并没有可以持续跑赢的板块，常胜将军在股票市场并不存在，当某一个板块的超额收益阶段性扩大的时候，就需要关注板块切换的可能性。

板块轮动才是股市的主流特征

从美股市场看，标普500相对罗素2000的超额收益率呈现周期波动的规律，完成一轮大小盘切换的时间跨度通常在5年左右;超额收益率的幅度也通常控制在(-400%，400%)的区间内波动。

从A股市场看，沪深300在大多数时候并不具备正的超额收益，其相对中证1000的超额收益也呈现出周期波动规律，当沪深300的超额收益达到-400%时，大盘板块走强的可能性上升，当其超额收益接近0时，中小盘板块走强的概率更大。

继续押注中小市值股票

观察下面这张图，可以发现，小股票相对大股票的溢价率存在一个时间跨度约为14年的周期波动，在2007年-2013年，小市值股票持续跑赢大市值股票，但在2014年-2020年，大市值股票则扭转了劣势，持续战胜小市值股票。

2021年，小市值和大市值股票潜在回报率的“剪刀差”回到了2007年的原点，今年小盘股的走强，仅仅只是一个新周期的开端，可以预期在未来数年内，小股票有望走出前几年的颓势，再次领跑股票市场。

其实股市没有《鱿鱼游戏》里那么残酷，投资和投机之间存在一条微妙的界限，只要不拿保命的钱，不借钱加杠杆，对交易规则和品种有了解，做好资产配置，通过一定的专业让自己站在相对合理的一头，并秉承长期投资的理念，短期的波动承担过去以后，还是会有机会的。

最后祝大家都能赚得盆满钵满。

本文来自微信公众号“万点研究”（ID:Agumanhua），作者：北峰，36氪经授权发布。

关键词： 鱿鱼 游戏