近日，上交所披露，科捷智能科技股份有限公司（简称“科捷智能”）将于11月19日首发上会，拟在科创板上市，国泰君安为其独家保荐人。

本次IPO，科捷智能计划募资4.48亿元，用于智慧物流和智能制造系统产品扩产建设项目、系统营销及售后服务网络建设项目、研发中心项目建设及补充流动资金。

科捷智能成立于2015年，是国内知名的智慧物流和智能制造解决方案提供商，专注于为国内和国外客户提供智慧物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务。

招股书显示，益捷科技持有公司22.86%的股份，是科捷智能的控股股东；龙进军合计控制公司37.6%的股份，是科捷智能的实际控制人。

1、严重依赖顺丰

伴随科技水平提高、社会生产力高速发展，自动化技术被广泛应用，为满足企业高效、准确、低成本的仓储、分拣、运输等物流要求，智能物流系统应运而生。

数据显示，2020年全球智能物流行业市场规模已达559.07亿美元，2016年至2020年该市场规模的年复合增长率为10%，预计到2026年，全球智能物流行业市场规模有望达1129.83亿美元。

随着人工智能、云计算、物联网等技术在中国迭代加快，智慧物流系统应用场景不断丰富，中国智能物流行业交易规模在2020年达544.01亿元，同比增长21.6%。

基于智能物流逐渐形成趋势，科捷智能营业收入由2018年的3.71亿元增长至2020年的8.8亿元，年均复合增长率达53.92%，归属于母公司股东的净利润由1594万元增长至6146万元，年均复合增长率达到96.35%。2021上半年，公司录得亏损923万元，主要是因为公司下游客户中，来自快递物流和电商新零售的收入占比较高，业务多集中在“618”、“双十一”、“双十二”，因此验收、收入确认一般集中在下半年。

报告期内，科捷智能主营业务包括智能物流系统、智能制造系统、核心设备及信息化系统及解决方案，其中智慧物流系统是公司的主要收入来源，2018年至2021上半年占比营收41.88%、59.85%、44.21%和84.66%。由于2021年上半年，公司还未完成智能输送系统交付验收，因此尚未形成收入贡献。

2018年至2021上半年，顺丰均是科捷智能的第一大客户，分别占比43.99%、21.55%、45.12%和76.29%，与此同时，来源于前五大客户的收入分别为2.89亿元、2.87亿元、8亿元和2.37亿元，占营收的比例77.91%、62.11%、90.98%及90.37%。公司前五大客户占比较高，且对第一大客户存在严重依赖，倘若公司与大客户的合作关系发生变更，或是采购金额严重下滑，将对公司的经营业绩造成不利影响。

2、资产负债率显著高于同行平均值

智能物流及智能制造系统领域市场较为分散，截至目前，国内行业内企业在细分市场的市场占有率均不超过10%。科捷智能的智慧物流系统和智能制造系统在同类产品的市场份额约 1.62%，处于同行可比公司的中等地位。

不过，公司的毛利率低于同行业水平，报告期内分别为22.4%、24.61%、23.76%和19.6%，主要是因为科捷智能来自整体系统集成的收入占比较高，而可比公司来自单机设备、部件及服务类的收入占比较高，另外可比公司产品类型多专注于1至2个领域，科捷智能的业务结构横跨智能输送、分拣、仓储、工厂系统，导致成本结构不同。

此外，科捷智能的资产负债率分别为89.02%、84.05%、78.20%和83.66%，虽逐年下降，但仍高于同行业平均值，随着公司的业务规模不断扩大，对流动资金的需求将进一步增加，如果公司未来的资产负债率依然保持较高水平，无法及时获得流动资金，将对公司新业务拓展产生不利影响。

3、结语

物流业在互联网经济的催动下发展较快，伴随人工智能、物联网等技术水平不断提升，以及人力资源、土地资源等要素成本不断攀升，智能物流成为势不可挡的趋势，使得科捷智能经营业绩加速增长，在智能物流市场较为分散的情况下，公司的市场份额仍较小并处于中等地位，而公司当前存在一定经营痛点，包括客户过度集中、资产负债率过高等情况，将一定程度影响公司的市场竞争力。

本文来自微信公众号“格隆汇新股”（ID：ipopress），作者：哈密瓜星人，36氪经授权发布。

关键词： 万元 智能 顺丰