导读

壹||5月26日，网易云音乐正式向港交所递交IPO招股书。上市遭遇波折，8月9日，网易云音乐通过港交所聆讯一周后，宣布暂缓IPO。暂缓上市两个月后，11月16日，网易云音乐才重启IPO。

贰||网易云音乐收入来自在线音乐服务和社交娱乐服务。截至三季度，社交娱乐服务及其他的收入为26.73亿元，占总营收比重达到52.3%，超过在线音乐服务。

叁||作为网易集团的创新业务，网易云音乐由集团持续输血，网易集团持股62.46%。阿里巴巴也出手投资了网易云音乐，淘宝中国持股接近10%，是网易云音乐最大机构股东。此前披露的招股书显示，百度也持有网易云音乐4.26%股份。

网易云音乐上市日期敲定。11月23日，港交所网站披露了网易云音乐全球发售股数，共将发行1600万股普通股，发行价区间为每股190-220港元，拟募资30.4-35.2亿港元。

招股书显示，网易云音乐引入网易公司、索尼音乐娱乐、奥比斯投资管理有限公司Orbis任基石投资人，总计认购3.5亿美元（约合27.3亿港元）。按照计划，网易云音乐将于12月2日上午9点正式挂牌上市，股票代码“9899.HK”。

申购将于11月23日开始，11月26日截止。预计将于12月1日公布发行价和申购情况。据推算，网易云音乐上市后估值将在394.7亿-457.1亿港元。

今年上市多波折，不少互联网公司更改上市进程，网易云音乐也曾暂缓IPO。

上市波折

今年5月26日网易云音乐正式向港交所递交IPO招股书。“年轻人”“音乐社区”“亏损”这些都是网易云音乐的标签。

最新数据显示，网易云音乐月活用户数1.842亿，其中，90%的用户是1990年后生。2013年上线，网易云音乐以歌单、评论区、私人FM等特色功能吸引年轻用户。从年度歌单到日常互动话题，网易云音乐总能制造“刷屏”。

而从资本运作角度来看，网易云音乐长期亏损不容忽视。从2018到2020年累计亏损70亿元，2021年上半年调整后亏损5亿元。

上市遭遇波折，8月9日，网易云音乐通过港交所聆讯一周后，宣布暂缓IPO。“基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，公司管理层决定暂缓网易云音乐 IPO。”网易云音乐选择更改上市进程。

行业人士当时也向经济观察网记者分析，暂缓上市一方面是网易云音乐处于亏损对比同行优势不明显，一方面是监管影响下互联网公司股价表现差，引发资本市场担忧。此前喜马拉雅、Keep、Soul等公司也改变了上市进程，从美撤回上市申请。喜马拉雅目前确定赴港上市。

暂缓上市两个月后，11月16日，网易云音乐才重启IPO。而更新的招股书显示，2021年三季度毛利转正，毛利率由去年同期负的14.5%变为正值。

音乐平台要靠社交娱乐

此前音乐版权是行业焦点。在独家版权解除后，网易云音乐版权陆续回归。

近期网易云音乐摩登天空、香港英皇娱乐、中国唱片集团等达成版权合作，谢霆锋、容祖儿、Twins、新裤子、痛仰、五条人等艺人歌曲版权回归。

过去，网易云音乐也致力于发掘独立音乐人。近期数据显示，网易云音乐平台入驻独立音乐人超30万，相比2020年底的23万净增7月独立音乐人。独立音乐人歌曲作品占网易云音乐平台所有音乐流媒体播放量的47%。

网易云音乐同腾讯音乐面临同样的问题，月活用户增长见顶。网易云音乐最好的月活用户数据出现在今年二季度，月活跃用户数为184.5百万人，三季度环比有所下滑。

另外，在线音乐的付费用户上则体现了用户粘性，网易云音乐有2752.14万付费用户，在线音乐服务ARPPU（每月每付费用户平均收益）是6.8元。ARPPU相比去年同期则有所下滑。

收入构成上，网易云音乐收入来自在线音乐服务和社交娱乐服务。截至三季度，社交娱乐服务及其他的收入为26.73亿元，占总营收比重达到52.3%，超过在线音乐服务。腾讯音乐这块业务也是主要营收来源，腾讯音乐三季度数据显示，社交娱乐占比达63%，达49.2亿。

这主要是网易云音乐2018年下半年推出的直播服务，通过销售虚拟物品产生收入。包括网易云音乐旗下的LOOK直播、声波、音街等产品。

截至2021年三季度，社交娱乐服务月活跃用户数达2110万人，在2020年同期的2000万人基础上增长110万人。社交娱乐服务月付费用户数为58.37万，同比增长93%。社交娱乐服务ARPPU为504.1元，目前高于腾讯音乐的163.9元。

网易云音乐的内容成本，主要包括向音乐厂牌、独立音乐人及其他版权合作方支付内容授权费。另外还有向直播表演者及其公会支付收入分成。

背后股东

作为网易集团的创新业务，网易云音乐由集团持续输血，网易集团持股62.46%。阿里巴巴也出手投资了网易云音乐，淘宝中国持股接近10%，是网易云音乐最大机构股东。此前披露的招股书显示，百度也持有网易云音乐4.26%股份。

此次基石投资人，网易云音乐引入了索尼音乐，索尼音乐认购1亿美元，占发行股本的1.95%。网易云方面表示，除网易云音乐获得索尼音乐娱乐数年期的海量曲库授权外，双方还将在音乐宣发、流媒体服务、在线K歌、音乐Mlog等层面开启新合作。另外，私营资产管理公司Orbis作为基石投资者认购5000万美元，占网易云音乐发行股本的0.98%。

截至2021年6月30日，网易云音乐现金及现金等价物为4.76亿元，去年同期为13亿元。

本次上市募集资金40%将用于深耕社区，包括扩充音乐内容库，丰富垂直领域音乐作品；发掘独立音乐人，提供AI驱动的创新辅助；完善社区互动功能，继续开发Mlog（音乐博客）创作工具。另外，还有40%募集资金将用于创新并提高技术能力，留住研发人才。

本文来自微信公众号“经济观察报”（ID:eeo-com-cn），作者：周应梅，36氪经授权发布。

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