房企融资难，连累家居行业遭受附带伤害。

房企融资难无疑是今年最受关注的问题之一，贝壳研究院报告显示，2021年1-11月份，中国房企境内外债券融资累计约8466亿元，同比下降19%。近年来，家居企业面向房企的大宗业务渠道业绩增长明显，房企融资难间接导致支付给家居企业的合同货款被迫延期或打折。

作为定制家居行业三大龙头，欧派家具、顾家家居、索菲亚前三季度应收账款均出现增长。其中，索菲亚应收账款为8.91亿元，同比增长91.40%，涨幅最大。

索菲亚此前表示由于大宗业务发展导致应收账款增加，2021年前三季度，索菲亚大宗业务渠道收入达11.54亿元，同比增长58.21%。尽管大宗业务增长迅速，但由于结算方式以商票为主，增收并未转成现金全部到账，换来的是逐渐递增的应收账款。其在三季报中也提到，要做好大宗业务应收账款追缴以及应收票据风险管控。

尽管家居企业营收和净利润普遍增长，但受行业价格战、原材料上涨等因素影响，关键的毛利率承压。

以索菲亚为例，2021年前三季度，索菲亚营收72.44亿元，同比增长42.20%；归母净利润8.49亿元，同比增长21.78%。但毛利率呈同比下降趋势，同比减少2.92%至35.15%，其中第三季度毛利率35.75%，同比减少2.9%。

反映至二级市场上，索菲亚股价亦是一路下跌，截至12月6日午间收盘，报收17.29元/股，相比今年2月的高点股价近乎腰斩，总市值为158亿元。

东吴证券近期发布的轻工制造行业研究报告指出，2021年Q2至Q3地产风险发酵引发市场对于定制家居企业应收账款风险和后续大宗业务可持续性的担忧，板块估值处于2017年以来低位，风险因素已得到市场的充分预期。同时，“前期压制估值的因素已在逐步修复，定制板块估值有望修复”。

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