12月13日，36氪“WISE2021新经济之王资本市场高峰论坛”在上海举行。在论坛上，星石投资联合创始人杨玲进行主题为《消费价值回归——2022年投资展望》的分享。

杨玲表示，对于明年保持谨慎乐观的态度，主要原因在于宏观的大变化。

央行宣布全面降准以来，整个市场都在预期未来可能会进入货币相对宽松的时代，对货币政策保持乐观预期。

财政政策方面，进入四季度后，包括地方债，中央级、国家级的项目都会更快推进，偏宽松的财政政策，可能会在明年一、二季度加速，所以对于明年来讲，这个时候提空仓，是比较冒进的策略，还是应该保持适量的仓位，这个时候空仓比满仓的风险更大。

这个时候有哪些投资机会呢？杨玲指出，其主要关注中低市盈率的大消费领域。

首先在疫情方面，随着疫苗在全球覆盖率逐步提升，疫情的传播被有效控制，同时国内及国外的部分新冠特效药即将完成临床实验，在多重利好因素叠加的情况下，很有可能明年下半年疫情就变为过去时，因此受疫情影响相对较大的行业和个股，明年会迎来需求的集中释放。

同时，从供给的逻辑来看，还要关注通胀问题。CPI从11月开始呈逐步回升的态势，预计明年温和通胀势头会越来越明确，在这种情况下最有利的还是大消费领域。而从成本端来看，明年通胀缓解或者谈判力强势的环节很可能由生产端转移到消费端。2021年，上游企业经历了大宗商品涨价等较好的阶段，而CPI的逐步回升意味着消费端价格开启上涨势头。

因此，大消费领域的行业和个股或将在明年迎来“舒适期”，粗略估算，相关行业的平均业绩增速可能会达到30%-50%的水平。

为什么强调中低市盈率？这类行业和个股可能在2021年经受的是至暗时刻，成本不断上升，又没有提价空间。但其中有部分上市公司实际上体量比较大，市占率比较高，财务抗压能力比较强，它们的一些竞争对手很可能在低谷期退出、被并购，使整体行业的供给集中度更高，从而利好这类行业和个股。

总结而言，杨玲指出，其关注行业主要从两个主线来考虑：

1、合理估值，即使市场有一些波动，但下行空间有限；

2、可预见的利空因素大概率在明年会逐步消化。

例如，明年经济修复、疫情进一步好转都是大概率事件，旅游、航空等行业的确定性较强。目前食品饮料、交通运输等都是星石投资重点关注的领域。

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关键词： 创始人 谨慎 乐观