“未来随着越来越多的银行理财子公司设立，理财产品将逐渐从银行剥离出来，理财子公司也将与基金公司、券商等在资管市场上直接竞争。”

一个“新物种”的来临，或将颠覆整个行业生态。

8月8日，农业银行全资设立的理财子公司——农银理财有限责任公司(下称“农银理财”)的产品揭开面纱。至此，建信理财、工银理财、中银理财、交银理财、农银理财五家理财子公司都已正式进入运营阶段。

而随着理财子公司相继开业运营、上架新产品，意味着22万亿元规模的银行理财市场正式步入“转轨期”，资管市场翻开新的篇章。

他的到来也让基金公司们备感压力，纷纷在产品转型、提升用户体验上忙不休……那么，未来的资管竞争格局将呈现何种形态?

五大行到齐

随着农银理财新产品发布会的举办，工农中建交五大行理财子公司及其新产品已全部亮相。

同时，邮储银行、光大银行、招商银行、兴业银行、杭州银行及宁波银行的理财子公司也在紧锣密鼓筹建中，还有更多银行在陆续参与申报。

从设立理财子公司的原因上看，多数银行的说辞大致类似，比如可实现理财业务专业化经营，有利于强化理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本源，符合国内外资产管理行业发展趋势。

“除监管的鼓励外，相比传统理财，理财子公司在投资范围、投资门槛、销售渠道等方面有一定优势也是主要原因。”业内人士认为，未来随着越来越多的银行理财子公司设立，理财产品将逐渐从银行剥离出来，理财子公司也将与基金公司、券商等在资管市场上直接竞争。

从目前披露情况来看，各家银行机构对于理财子公司的主攻方向规划则是各挥所长。

例如，农银理财的特色系列产品包括惠农产品和绿色金融(ESG)产品;而坐落于广东深圳的建行旗下理财子公司建信理财则谋定大湾区大资管业务，对外发布了建信理财粤港澳大湾区资本市场指数。

“理财子公司化后，预计业务资源将向头部集中，形成‘一超多强’格局。”农银理财董事长马曙光在发布会上表示，各家理财机构在客户群体、资金体量、渠道资源方面不尽相同，可在产品研发、流动性管理、产品销售方面加强合作。

特点大扫描

理财子公司从出生便注定它的与众不同，作为银行理财业务的“接棒人”，其兼具“公募+私募”的超级牌照属性，既传承了银行渠道、资源优势又具有更广阔灵活的投资范围，起点不可谓不高，前景不可谓不广。

揭开理财子公司这一全新“物种”的面纱，看看他们的产品都有何特点?

据《国际金融报》记者观察，目前理财子公司的产品更类似封闭式基金。根据产品说明介绍，多数产品特征为：投资门槛低，仅1元起投，产品期限在1年以上，具有开放日及为期7天至1个月不等的募集期。整体来看，相较于传统银行动辄万元起投的理财产品，更接“地气”，但较公募基金的“随进随出”，流动性略逊一筹。

例如，工银理财推出的“鑫得利”恒鑫固收类产品，业绩比较基准为4.6%(年化)，期限501天，起投金额1元，开放日为8月8日，募集期为8月5日至8月12日，为非保本浮动收益类理财产品。

同样，建信理财推出的“乾元-睿鑫”科技创新封闭式净值型产品也宣称，1元起购，期限3年，业绩比较基准为5.8%至8.5%(年化)，募集期为7月19日至8月19日，主要布局的是权益资产。

麻袋研究院高级研究员苏筱芮对《国际金融报》记者表示，“理财子公司较长锁定期是暂时的，后续不排除推出能够更兼具流动性的产品类型。”

不过，苏筱芮指出，从风险管理角度讲，长期投资能够尽量避免短期较大幅度的价值波动，实现较稳健收益，并对投资人理性投资存在正面导向作用，也能促进“去刚兑”理念的逐步形成，起到过渡作用。

一位业内人士也表示，“从目前理财子公司产品的投向看，部分还包括权益类资产，比如未上市公司股权等会导致流动性受到一定限制，这可能也是此类产品期限更长的一个原因。”

货基受冲击

新对手银行理财子公司产品来势汹汹，货币基金最先受到冲击。

从交银理财、工银理财推出的固收类产品收益率来看，1元起售的银行理财完胜货币基金。比如，交银理财稳享一年定开1号业绩比较基准为4.2%，工银理财“鑫得利”系列的1元起售理财产品的业绩比较基准在4.5%至5%之间。需要指出的是，业绩比较基准并非是“预期收益率”，也不是最后实际收益率，是作为收益率的参考值。

反观货币基金，随着资金面的宽松，这类产品收益率下行明显。Wind数据显示，截至8月9日，660只货币基金中7日年化收益率的中位数只有2.36%，仅14只货币基金的7日年化收益率能保持在3%之上，且货币基金规模也出现缩水。

“理财子公司将会对发布同类型产品的基金公司带来相当程度的冲击，从而倒逼基金公司转型。”苏筱芮分析，从渠道来看，理财子公司依托母公司资源，在线上线下均有获客优势，对同类业务机构的单一获客方式(例如纯线上)形成冲击。

从技术来看，部分有实力的大行不但拥有理财子公司，还拥有金融科技子公司。苏筱芮预计，未来，资本、人才、渠道、技术等要素，将加速向头部理财子公司流动。

那么，未来的资管市场是否会形成理财子公司一家独大的格局呢?

对此，一位公募基金人士对记者表示，尽管货基收益率不及银行理财子公司1元起售的固收类产品，但在流动性方面仍然占据优势。从投资期限看，银行理财子公司1元起购的产品，较普通银行理财产品略长，一些固定期限产品的存续期甚至在5年以上，而无固定期限产品一般是季度或年度开放一次。相对来说，货币基金要灵活得多，主流货币基金均支持随时申赎。

记者注意到，为了应对挑战，各家基金公司纷纷从货基的流动性优势入手，提升投资体验，开通货币基金的实时提现功能，部分公司甚至将一些新开通实时提现功能的货基最低申赎份额降至0.01元。

“理财子公司存在超级牌照优势，会吸引外部要素加速流动，但如果基金等机构能够就自身业务做好战略规划集中发力，仍存在突围机会。”苏筱芮称。

另外，某大型公募基金经理曾对《国际金融报》记者表示，“竞争的存在也能够促进金融机构做出更多创新与改变，研发更能满足客户投资需求的产品，也会带来新的合作机会。”

关键词： 五大行理财