近年来，银行理财产品净值化转型且收益率下行，公募基金“固收+”类产品承接了一部分追求稳定收益、“理财+”的投资需求，成为理财的绝佳替代品，备受投资者青睐。今年1月份，“固收+”基金热度不减。Wind数据显示，截至1月末，今年以来已有23家基金公司发行了28只“固收+”基金(二级债基和偏债混合型基金)，占新发基金总数的23.97%;募资799.71亿元，占比16.34%。为何“固收+”产品这么火?嘉实基金固定收益投资总监、固收+解决方案CIO、嘉实浦惠6个月持有期基金经理胡永青对此作出了详细解答。

“固收+”类产品的设计架构和投资策略是受追捧的根源。胡永青分析道，债券市场经过一轮的调整之后，虽然收益率有所反弹，但是整个经济复苏持续的态势对于债市来讲还不一个特别友好的局面。股票市场在年末年初以来的上涨后，波动加大在所难免。所以单一的资产，要去寻找到比较稳定的收益难度很高。以嘉实浦惠为代表的“固收+”产品所设计的1+N策略，有望能够在复杂的市场情况下给投资者提供更好的、经过风险调整之后的回报。嘉实浦惠整体的构造思路是，在信用债等固定收益标的的基础上，通过权益、可转债、打新等多种资产实现收益增强。投资目标上，在确保组合安全性和流动性、有效防范信用风险的前提下，平衡规模和收益波动，为投资者提供稳定竞争力的绝对回报。

胡永青是嘉实基金“固收+”团队的领航人，拥有17年固收投资经验，还有着保险资金从业背景，对大类资产配置和风控有独特的心得。2020年10月10日，其担纲的嘉实浦惠6个月持有期首发热销，短短三个交易日募集资金超145亿，堪称“现象级”火基。自成立至2021年1月29日，嘉实浦惠6个月阶段性收益2%，年化收益率为6.92%，最大回撤仅为0.76%。

嘉实浦惠6个月持有期基金2020年四季报显示，固定收益类投资占比72.97%，权益类投资占比7.67%，买入返售金融资产占比10.18%，银行存款和结算备付金占比8.36%。胡永青在四季报中表示，基于稳健投资的思路，该基金在四季度按照大类资产配置与行业、个体深度定价结合的模式，相对于低配债券资产和可转债资产，稳步增加了股票资产，实现了净值的稳定增长。

具体看来，胡永青谈到，债市方面适当降低久期增强防御性，利用国债期货做对冲，控制了债券部分的振幅。股票方面，中性略低仓位，采用均衡思路，关注部分低估值周期板块、受益于经济进一步复苏的消费板块以及出现明显回调的优质新经济标的。此外，积极推进打新和定增项目。

展望未来，胡永青表示，2020年5月以来，随着货币政策的边际微调，债券收益率有了显著的回升，调整之后债券市场性价比有所提高，考虑当前仍在“通胀回升+企业盈利向好”的主逻辑中，债市依然处在左侧布局的阶段。此外，当前虽然没有到股债比价大拐点阶段，但中期配置思路上需要降低股票类资产的预期收益，寻找盈利增长与估值匹配的相对确定品种，整体权益市场以结构性投资机会为主。

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