近日，北京美中宜和医疗管理（集团）有限公司发生工商变更，字节跳动旗下小荷健康增持相关股权，对美中宜和全资控股。随后传出的百亿元收购金额，让这笔交易的讨论度节节上升。一时间，字节跳动收购美中宜和成为了投资圈热议的话题。

美中宜和是一家聚焦中高端的专科医院，能提供产科、妇科、儿科、辅助生殖、产后康复、产后休养等服务。

(资料图)

互联网巨头跨界医疗不算少见，但字节跳动在涉足医疗的第三年便直接进行百亿收购，多少有些惊人。

对于如此大额交易，有人认为本次交易价格并不出格，字节跳动布局医疗的举动步步为营，目光长远；也有人认为当下并不是收购医院的好时候，豪气出手未必能带来理想的收益，甚至会引发未来的现金流问题。

美中宜和究竟是一家怎样的公司，除了专科医疗服务之外，它又有什么独特能力，使得其价格被抬至百亿元？而与一众互联网大厂相比，字节跳动的医疗布局，又有什么不同之处？

私立妇产科龙头，上市不易

美中宜和医疗成立于2006年，是一家私立医疗机构，专注为中外家庭提供专业的妇科、产科和儿科医疗服务，旗下共建设有7家妇儿医院、2家综合门诊中心及5家月子中心，分别位于北京、天津、广州、深圳。到目前为止，该公司已成功接生新生儿超6万名，据称是国内分娩量最大的私立医院。

值得注意的是，在2020年1月，美中宜和并购了北京宝岛妇产医院，并成为首家在北京和天津两地同时具备辅助生殖资质的机构。

由于在妇产专科领域的优势，美中宜和自创立以来，便吸引了多方投资机构的关注，累计收获7轮融资，投资者中不乏药明康德、高瓴创投、君联资本、华平投资等知名投资机构及产业公司。

美中宜和融资经历，晨哨并购制图

而在运营多年之后，美中宜和也逐渐开始探索自己的上市道路。

2019年，启迪古汉筹划收购美中宜和。由于两家公司的体量差距，当时这笔“蛇吞象”的交易被视为美中宜和的借壳上市举措。然而不到一个月这笔交易便告吹，美中宜和的第一次上市尝试宣告失败。

2020年10月，美中宜和与中金公司签署创业板上市辅导协议，再度踏上了上市之路。然而不到一年，由于“市场变化及公司自身战略考量”，该公司又终止了上市辅导。

这样一家上市屡屡失败的医疗服务企业，为什么能换来字节跳动的100亿元收购呢？

要回答这个问题，或许要从其拥有的辅助生殖资质，以及辅助生殖这个细分赛道说起。

辅助生殖：政策推动下的千亿蓝海

辅助生殖技术，作为守护不孕不育患者生育权的重要手段之一，近年来需求正不断增加。

据国家统计局数据显示，我国不孕不育率逐年攀升，目前已达12-18%。国家药监局预测，2023年我国不孕不育率将增加至18.2%。在这一大背景下，我国辅助生殖市场不断扩大。2018-2023年，我国辅助生殖市场的预计复合增速为14.5%。有测算称，随着相关产业渗透率的增长，中国辅助生殖潜在市场规模可超7000亿元。

但在往年间，我国对辅助生殖从严监管，严控生殖中心数量，对辅助生殖牌照采取审批制，因而国内辅助生殖市场一直具有高壁垒属性，竞争格局以公立生殖中心占主导，产业的想象力有限。

不过近年来，随着相关政策的推动，中国辅助生殖产业正迎来快速发展的机会。

在二孩、三孩政策放开时，辅助生殖便引发了市场的集中关注。不过与之相比，一系列直接助力辅助生殖的政策才是重头戏。

2021年1月，《人类辅助生殖技术应用规划指导原则（2021版）》颁布，新指导原则对三代试管婴儿技术准入要求适度放宽，积极鼓励更多辅助生殖机构提高辅助生殖水平助力优生优育。同年8月，国家医保局将一系列辅助生殖用药纳入医保支付范畴，为辅助生殖开启了医保支付大门。

而到今年，辅助生殖相关政策进一步落实。2月北京医保局等印发《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》，将16 项辅助生殖技术纳入医保甲类报销范围内。随后四川省卫健委、湖南省卫健委和湖南省卫健委纷纷就动辅助生殖技术纳入医保进行了答复，并对相关工作做出了承诺。

政策引导下，辅助生殖产业或将爆发。美中宜和作为在该领域拥有多年经验的老手，便有望吃到这一波红利。

而这，也就是字节跳动愿意豪掷百亿的原因所在。

那么，字节跳动能通过本次收购抓住辅助生殖的红利，从而成就自己的医疗梦吗？

字节跳动，为何专注线下？

能够通过并购直接进入一个蓝海行业，自然是件好事。但是话说回来，字节跳动此次收购的确算不上便宜。

与之相比，有“辅助生殖第一股”之称的细分领域龙头锦欣生殖，目前市值仅为有135亿港元；而拥有辅助生殖业务、在妇产科领域颇有声誉的高端民营医院和睦家，去年私有化时股权价值仅有15.82亿美元，当时约合102.4亿人民币。

由此看来，业内人士和相关分析人员对字节跳动此次的百亿元收购提出质疑，也是情理之中。

同时，与阿里、京东等其他互联网巨头相比，字节跳动缺乏电商基础，很难复刻它们在医药零售领域的成功。因此也有人认为，字节如今大举进军医疗，可能只会空耗资金，空手而归。

但另一方面，字节跳动当下的医疗布局，与阿里、京东的早期医疗健康发展路径有明显区别。

字节跳动的医疗探索始于2020年。当年其以5亿元收购医疗科普网站百科名医，随后成立小荷医疗，收购了幺零贰四、松果医疗等互联网医疗公司。

但是随后，字节跳动很快转而走入线下医疗。2020年末，该公司成立“松果门诊”，直接开始建设线下医疗门店。随后该公司投资的心理健康医疗平台好心情、肿瘤多学科会诊平台爱瑞奇迹，都拥有自己的线下门店或医院。

如今，字节跳动直接控股妇产科医院美中宜和，也进一步展现了其加码线下医疗服务的决心。

相对于阿里健康、京东健康等利用互联网巨头的线上优势，从线上往线下延伸、注重医疗零售供应链建设的模式，字节跳动如今筹码更多押在了线下医疗服务机构上。

从一个互联网巨头的角度来看，如此做法的确有些错位，也加大了其拓展医疗业务的风险。但是作为一家被公认缺乏电商基因的公司，字节跳动如果要去与阿里、京东在卖药领域展开竞争，所承担的压力同样不会小。适度的错位竞争，从线下医疗服务出发，也许才更适合作为字节跳动这个“后进者”。

医疗是一个需要长期投入的产业。字节跳动一百亿的收购费用究竟是帮助其真正进入医疗领域的敲门金砖，还是一笔误入歧途后不得不认的学费，仍有待时间检验。

关键词： 美中宜和 辅助生殖技术 有人认为