增程就赚钱了吗？

上市就破发的零跑汽车，还在持续掉血。

【资料图】

今年第三季度，零跑营收42.88亿元，同比增长近4倍，而在新车交付方面，零跑第三季度共计交付35608辆新车，同比增加186%。

虽然营收和销量数据都不错，但还是无法掩盖零跑背后持续亏损的事实。今年第三季度零跑汽车净亏损13.4亿元，同比扩大86.37%。而今年前三季度，零跑汽车已经亏损了近40亿。

算下来，每卖出一辆车，就亏3.8万。要知道，零跑的主力车型T03，最高售价还不到10万。

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不断亏损的背后，还有上市就破发的股价。9月29日，零跑在港股上市，以每股48港元作为发行价，开盘之后一路走低，截至今天，每股已经跌到了每股20港元左右，市值缩水过半。

不过，零跑也有办法挽救。

01 所有车型会有增程版

目前零跑汽车旗下共有四款车型，中型SUV零跑C11 、纯电轿跑S01、 智能豪华轿车C01和A00级微型电车T03，而这四款车型都是纯电动车型。

因为“电池成本高居不下，增程和混动的性价比及其产品竞争力较强”，所以零跑决定，做增程。

接下来，零跑汽车将在包括C平台在内的，未来新平台开发的所有车型都会同时推出增程和纯电两个版本。

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而零跑旗下的首款增程车型将是零跑C11，今年四季度C11增程版会正式发布，预计会有3或4个车型，2023年一季度开始交付，明年还会推出C01的增程版。

零跑科技高级副总裁兼董事会秘书敬华在财报电话中表示，C11的增程版车型，对于零跑来说，更像是改款车型。

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此前有媒体爆料了零跑C11增程版的谍照，新车主要在前脸部分做了修改，将原本纯电版封闭式的设计，改成了网状的前格栅。

动力上，零跑C11增程版将搭载1.5T增程器和43.7kWh电池包的组合，据悉，其纯电续航里程预计将达285km，综合续航或超1000km。

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而零跑之所以要做C11的增程车型，敬华也给出了说明，增程所用的电池容量更小，意味着受电池涨价的影响较小，成本也更可控，同时也能提高产品的毛利率。

零跑汽车CEO朱江明也透露，零跑的增程式版本的售价会略微低于同车型的纯电版本，在三、四线城市会更受欢迎。

此外，朱江明认为，未来三到五年增程依然有非常大的增长空间，而零跑希望在2025年前，将增程车型的占比提升到和纯电车型五五开的局面。“但随着电池成本的降低，2025年后纯电车型还是主流。”

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虽然纯电和增程的论战还没有结果，但理想的成功是有目共睹的，友商们不眼红那肯定是假的。所以现在问界、岚图、哪吒越来越多的新势力走增程的技术路线，不过这也不代表搞增程就可以成功，毕竟理想只有一个。

不久前，小鹏也传出了要做增程的消息，虽然最后进行了否认，但不可否认的是，增程和纯电两条腿一起走路已经成为一个讨巧的办法。

02 卖一辆亏损3.8万

从财报来看，零跑汽车如今毛利率还是负数，第三季度亏损达到了13.6亿。不过情况总体在好转，第三季度销量大幅上升，毛利率正在大幅收窄，营收同比2021年翻了接近四倍。

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2022年第三季度的营收为人民币42.878亿元，较2021年同期增加398.5%，而较2022年第二季度增加38.8%。

整个2022年第三季度，零跑的交付量也大幅增加，总交付量为35,608辆，较2021年同期的12471辆增加186%。其中T03交付量为17790辆，较2021年同期的12,002辆增加48%；C11交付量为17257辆，较2021年同期的253辆增加6721%；C01交付量为561辆。

交付量的提升，也带来了销售成本的增加。2022年第三季度的销售成本为人民币46.716亿元，较2021年同期的人民币12.425亿元增加276.0%，较2022年第二季度的人民币38.791亿元增加20.4%。

虽然营收和交付量大幅上升，但目前零跑汽车的经营状态依然是在大幅亏损。

财报显示，2022年第三季度零跑汽车的经营亏损为人民币13.614亿元，而2021年同期为人民币70.93亿元，2022年第二季度为人民币14.215亿元。

2022年第三季度的公司权益持有人应占亏损为人民币13.399亿元，2021年同期为人民币71.91亿元，2022年第二季度为人民币14.017亿元。

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平均下来，卖一辆车亏损3.8万。

零跑方面表示，由于新车型和智能电动汽车技术的研发投入，以及生产设施、销售网络的扩张，公司2022年预计将继续产生净亏损。

在支出方面，第三季度研发开支为4.04亿元，较第二季度的2.84亿元增加42.3%，在总营收中占比为9.42%。对比蔚来研发成本29.4亿元，零跑在研发方面的确有点少。

从毛利率来看，2022年第三季度的毛利率为-8.9%，较2021年同期的-44.5%持续改善，对比2022年第二季度的-25.6%也是一直在大幅收窄。

毛利率水平的改善主要归因于销量增长、车型结构改善和平均售价提升，其中绝大部分来自产品结构调整和产品涨价。零跑汽车表示，如果不扣除给予经销商的返利，毛利率在第三季度已基本转正。

虽然毛利率大幅收窄，但距离其他新能源车企还是有颇大的差距。例如，面临亏损的蔚来汽车2022年第三季度的毛利率为16.4%；理想汽车2022年第三季度的毛利率为21.1%；行业老大特斯拉第三季度的汽车毛利率更是达到了27.9%。

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截至2022年9月30日，零跑汽车共有490家门店，覆盖156个城市。

03 2025年增程车占一半

一直以来，零跑都被认为是车卖的越多，亏损的越多，而以价格换销量的做法也饱受诟病。

目前销量最高的是T03车型，售价为7.95-9.65万。随着C11的销量增长和C01的推出，零跑整体的车型结构得以改善，平均售价也有所提升，零跑汽车今年第三季度的毛利率为-8.9%，相较于去年同期的-44.5%，有了较大改善。

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按照官方的说法，随着单价更高的C01交付量提升，零跑四季度毛利率有望实现转正。除了推出单价更高和增程版的车型，零跑也在销量占比近一半的T03的价格上做起了文章。

售价偏低的零跑T03在一定程度上拉低了零跑汽车的整体毛利率。为了改善毛利，零跑曾在8月对T03进行了涨价调整，目前T03在A00级车型里的价格并不算低。

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不过在昨天财报发布后的沟通会上，零跑科技高级副总裁兼董事会秘书敬华称，原以为T03在调价后销量会下滑，但目前销量仍处于稳定状态，并表示“A00级别的小车其实很难做到正毛利。”

而今年年初零跑定下的销量目标是全年12万辆，前10个月已累计交付94628辆，按照目前来看，不出意外的话完成全年12万辆的目标问题不大。

对于明年的销量预期，朱江明透露希望能继续保持翻倍增长，达到12万—24万辆，其中C平台也就是高附加值的产品占比更高。

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本次电话会议上朱江明也谈到了近期特斯拉降价带来的连锁反应，强调零跑不会跟进特斯拉的降价策略，来提升订单量。

零跑方面表示，上游的磷酸铁锂等原材料一直在涨价，在如何更好的进行成本控制，并持续改善毛利上，虽然“压力比较大”，但“不会轻易做价格调整，更多会通过车型的改款来提升产品的竞争力”。

在产能方面，零跑目前在金华的工厂年产能可以达到30万辆。与此同时，零跑也在规划位于杭州钱塘区、投入30亿到40亿元资金的新工厂，预计明年底或者2024年一季度建成，产能规模在30万到40万辆。

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国内市场的布局事无巨细，海外市场的拓展零跑也没落下，旗下入门车型A00级微型纯电小车零跑T03将作为海外市场的首款产品。海外市场今年的预计销量在2000辆左右，明年会有大幅增长。

而且朱老板也非常看好零跑增程车的销量，还立下了一个小目标：2025年前将增程式车型的占比提升至50%。

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