对黑龙江前首富朱吉满而言，2022的冬天格外“冷”。

近日，誉衡药业公告称，哈尔滨中院宣告誉衡集团（公司的控股股东）破产。自2015年高点以来，誉衡药业累计下跌超81%，成为二级市场的一只大熊股。

(资料图)

这一切因果，都离不开实控人。

早年间，朱吉满从医生到下海创业再到带领公司上市，他靠一股拼劲实现了财富自由。2018年，朱吉满夫妇更是凭借百亿身价问鼎黑龙江首富位置。

然而，由于步子迈得过大，频繁并购资产为其埋下隐患，短短五年后，其商业帝国轰然倒塌，夫妇二人不仅都变成了“老赖”，还可能失去誉衡药业控制权。

当富豪在能力圈外玩资本运作，无疑是一场冒险的游戏。

黑龙江前首富变“老赖”

1988年，朱吉满从西安医科大学毕业，并进入西安电力中心医院任眼科医师。在这里，他认识到了妻子白莉惠。

不甘心当医生的朱吉满在毕业第五年，毅然选择下海经商。

干了7、8年药品代理销售工作后，朱吉满发现了一个机会。当时，他力排众议并以168万买下一家亏损多年、近乎停产的小企业，后来将其更名为“誉衡药业”。

2010年6月23日，是朱吉满的大日子。他成功将誉衡药业推上A股，自己也实现了财富自由。

2018年，朱吉满夫妇以105亿元位居黑龙江首富位置，一时风光无限。万万没想到，如今却陨落了。

2020年6月29日，哈尔滨中院根据债权人申请裁定受理誉衡集团重整案。

2020年7月6日，誉衡药业和信邦制药分别公告称，由于誉衡集团无法清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，债权人向黑龙江省哈尔滨中院申请对誉衡集团进行破产重整。

2022年11月10日，因誉衡集团《重整计划草案》未获债权人会议表决通过，且未表决通过《重整计划草案》的表决组拒绝对该草案再次表决，哈尔滨中院裁定终止誉衡集团重整程序并宣告誉衡集团破产。

公开信息显示，朱吉满、白莉惠夫妻二人合计持有誉衡集团87.61%股份。目前，夫妇二人皆成为“失信被执行人”，且被标签“限制消费令”。据了解，失信被执行人的另一说法叫“老赖”。

我们还关注到，誉衡集团现持有誉衡药业股份7.06亿股，占公司总股权比例为32.13%。

虽然誉衡药业表示与誉衡集团在资产、业务、财务等方面均保持独立，但该公司的控制权未来可能会发生变化。

从二级市场表现看，誉衡药业自2015年6月份涨至14.95元后，开启了长达七年的漫漫熊途。当前最新收盘价为2.74元，相比昔日高点跌幅达81.67%。

频繁并购带来的悲剧

誉衡集团的破产，与朱吉满此前的资本运作有密切关系。

不完全数据统计，朱吉满在过去多年里，合计花费130亿元参与了27宗并购案，完成交割的有14宗。

朱吉满有多“狠”呢？外界把他称为医药业“野蛮人”，比如在2015年曾举牌过山东药玻。

到了2017年，誉衡集团子公司西藏誉曦以5倍杠杆入股信邦制药，最终以30.24亿元交易价格成为信邦制药控股股东。这30亿里面，16亿元为誉衡集团的借贷资金，剩余 14.24 亿元主要为誉衡集团自身经营业务所得、投资所得以及质押誉衡药业股票所得款项。

一年后，因信邦制药业绩大幅亏损、股价跌跌不休，财务问题爆发压垮了朱吉满。随着债权人起诉，誉衡集团陷入困境。

实际上，并购信邦制药股权只是朱吉满资本运作过程中的一部分，只是由于这笔交易数额较大，属于典型案例。而且，在这笔交易过后誉衡集团的问题开始暴露，犹如多米诺骨牌的中第一个倒下的“牌”，也引发了整体坍塌。

朱吉满的失误是，过去几年他的并购行为过于激进。他的常用手段是股权质押融资，即一边进行收购，一边搞质押股权获得资金。而在资金链出现问题后，导致“满盘皆输”。

截至目前，誉衡药业的实控人仍显示为朱吉满夫妇，这家公司价值有多大？

资料显示，誉衡药业的业务已经从上市之初骨科用药拓展至心脑血管、营养类、抗感染、抗肿瘤等多个领域。此外，该公司还涉足过互联网金融、基因检测服务和大数据运营等多个领域。

从业绩看，2019年，誉衡药业巨亏26.62亿，其中计提商誉准备26.15亿元。

为了保住上市地位，2020年，誉衡药业“忍痛割爱”，将旗下优质资产-“澳诺制药”100%股权出售给华润三九。当年，誉衡药业实现扭亏为盈，实现归属净利润4亿元。

2021年、2022年前三季度，誉衡药业分别实现归属净利润4504万、3010万，分别同比下降88.74%、72.76%。

从经营看，誉衡药业是典型的“重营销、轻研发”药企。

2018年至2022年前三季度，该公司的研发费用均低于1.9亿元，同期销售费用超过14亿元。

2018年至2022年前三季度，誉衡药业的研发费用占营收比重均低于4.2%，而销售费用占营收比重高于53%。

誉衡药业从2018年开始进行营销体系改革，重金砸入到营销中。在该公司销售费用里，市场费用占大头，甚至还被曝出曾有商业贿赂行为。

就是这样一家业绩下降、“重营销、轻研发”的公司，会被哪些资本看上呢？我们将继续保持关注！

关键词： 誉衡药业 信邦制药 销售费用