在业绩持续增长和高分红的刺激下，面对伊泰煤炭(03948)股价迟迟不涨交易低迷，管理层终于坐不住了，昨日晚间推出了私有化要约回购计划，计划将香港发行的H股全部要约私有化，价格比市场价要高出50.44%。

根据伊泰煤炭公告，该公司昨日举行的董事会会议批准以每股17港元要约回购，假设潜在H股回购由全体H股股东悉数接纳，预期最低总代价为55.42亿港元。

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若H股回购坐实，公司拟于潜在H股回购完成后撤销H股于联交所的上市地位，而公司已发行股本中的B股将继续于上交所上市。

低迷

伊泰煤炭2012年在港股上市，迄今过去11年，股价没有回到上市第一年的高点。这次回购价也没有达到18.30元的历史高点。

17港元的回购价表明，伊泰煤炭的管理层认为公司股价被市场严重低估，而提升50%后依然相当有吸引力。

伊泰煤炭在港股股本只有3.26亿股，市值为36.84亿港元。昨日成交量只有360万港元，换手率只有0.1%。成交量低迷背后，是不被市场认可。另外，该公司港股动态市盈率只有2.36倍，股息率达到9.63%。

和H股相比，公司在内地上市平台为伊泰B(900948)估值也很低。

不管是H股，还是港股，伊泰煤炭都不是煤炭股中的明星，近两年煤炭股大涨，兖矿能源两年上涨8倍，中国神华也上涨了142%。

伊泰煤炭表示，考虑到H股的交易量较低且流动性有限，导致公司难以在H股市场有效地进行融资；潜在H股回购，如落实，将为接纳潜在H股回购的H股股东带来一次性投资收益；及H股退市，如落实，将令公司能够节省与H股上市监管合规相关的成本及费用，董事认为潜在H股回购及H股退市将对公司及其股东整体有利。

不过港股私有化经常会遭遇中小股东反对，反对理由通常是价格太低。据统计20%私有化没有办法施行，华人置业三次试图私有化都没有成功，金嗓子去年推出的私有化方案也没有最终实施。

业绩

另一方面，伊泰煤炭很赚钱。

昨日晚间公布的去年年报显示，公司营业收入606.47亿元，同比上涨19.68%；净利润109.75亿元，同比增长26.98%；基本每股收益3.37元/股，同比增长26.69%。

公司全年累计生产商品煤4830.53万吨，销售煤炭6600.05万吨，铁路板块累计发运煤炭9053.16万吨，煤化工板块累计生产各类油品和化工品140.06万吨，销售各类油品和化工品145.61万吨。

2023年预计产量5312万吨，与2022年产量相比增加9.97%；销售量6622万吨，与2022年销量相比增加0.33%；单位销售价格(煤炭)583元/吨，与2022年销售价格相比降低22.11%。

伊泰煤炭是少有的有铁路的煤炭公司，拥有铁路的中国神华备受推崇。

即使按照去年100多亿元的盈利，伊泰煤炭的盈利能力可能也被低估。

去年经营净现金流流入达到221.64亿元，前年则为177亿元。目前产品出售以长协为主，2021年，经公司内部统计，公司自产煤长协销售占比不低于80%。长协价一般低于市场价，未来即使煤炭降价，公司也能保证盈利质量。

伊泰B上市以来实现净利润666.5亿元，现金分红达到195亿元，对投资者也可谓很友好。净资产则近500亿元，远远超过现在市值。

该公司截至去年年底可供股东分配的利润为311.7亿元。

2022年度不进行利润分配，不进行资本公积金转增股本和其他形式的分配。公司表示是为了筹划H股回购及退市资金支出规模、公司的生产经营需要。

（文章来源：证券时报）

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