主板IPO“红绿灯”的消息在行内传出后，消费领域的投资情况在发生微妙变化。

多位消费领域的投资人对创投日报记者表示，作为财务型投资人，IPO依然是创投机构退出的主要通道，也是给LP回报收益的核心渠道。“一旦IPO通道受限，相关领域的投资就会比较被动。”

根据流出的细则，作为可能受到“红绿灯”规则影响的领域，近日一家白酒公司跑去港股IPO了。消息显示，珍酒李渡通过港交所聆讯，有望成港股白酒第一股。

(资料图片)

珍酒李渡跑去港股IPO了

这可能是港股第一个白酒IPO。如果没有意外，这家白酒企业即将登陆香港主板市场。

3月28日，百联挚高资本创始合伙人高洪庆告诉创投日报记者，这是一种变通的办法。“目前，港股成了一些消费类企业的重要上市通道，这次珍酒李渡IPO，算是港交所实现白酒上市‘零’的突破。”

在高洪庆看来，A股市场上白酒公司一直有不错的股价和市场估值。不过，在2016年金徽酒作为最后一家白酒企业上市A股后，几乎没有白酒公司再度上市的消息。“此次，珍酒李渡在港股上市，算是市场做出的一次尝试。总的来看，一级市场的投资人也在观望珍酒李渡上市后的估值表现情况。”

洛克资本合伙人李音临在接受创投日报记者时表示，珍酒李渡去港股IPO，可能是与投资机构有对赌条款。“除了几家大型白酒企业以外，其余没上市的白酒公司几乎都有上市对赌协议。未来港股可能会承接A股，出现越来越多白酒企业去港股上市的情况，包括青花郎酒。”

消息显示，作为四川省内尚未上市的“六朵金花”之一，郎酒最近一次上市失败。财联社创投通—执中数据显示，2018年郎酒完成唯一一次股权融资，博裕资本作为投资方，参与本次融资。与博裕资本一同进入的，还有新加坡政府投资基金。彼时，郎酒股份制改造完成，引入外部战略投资者，上市也随之进入倒计时。

尽管5年来郎酒多次上市失败，但在2023年，郎酒仍以24亿元的纯利润，使企业估值高达800亿元。

在2021年底及2022年中，珍酒李渡也迎来私募股权投资巨头KKR的两次投资，后者分别斥资3亿美元和5亿美元入股。IPO前，珍酒李渡估值超300亿元。

港股，白酒公司下一个“天堂”？

作为在A股市场已受到认可的板块，白酒行业此前一直有着较好估值。一级市场上，也不乏投资人关注。

财联社创投通—执中数据显示，不仅是白酒，低度酒近年来也颇受资本关注。今年以来，包括海南椰岛、娃茅酒业、疆图酱酒、百年黔庄等先后完成融资，出手方中不乏顺为资本、华润啤酒等。即便是低迷的2022年，这一领域也有多个品牌完成融资。

洛克资本合伙人李音临告诉创投日报记者，以前很多机构都对白酒公司感兴趣，因为现金流稳定，对应A股市值也很高。

对于白酒公司在港股市场的估值，李音临认为，对于成熟的消费类企业，港股给予的整体估值其实并不比A股差。“比如农夫山泉，目前市值仍有5100亿港元。总之，经营情况好、行业地位稳健、现金流好的企业，在港股市场上比较受欢迎。换句话说，白酒企业去港股IPO，并不会让投资者失望。”

就珍酒李渡在港股市场的估值情况，李音临认为，主要还是看市盈率，消费品类公司一般都有30-40倍的估值。

高洪庆则表示，每个阶段，投资人对政策的理解、判断都不一样。“KKR入股珍酒李渡时，对政策的预期和现在也是不一样的。随着珍酒李渡登陆港股市场，未来投资人对白酒、低度酒的投资策略，应该也会发生改变。

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